中国联通混合所有制改革启动
在接受中信证券电话会议时，中国联通一位高管也回应称：“公司上半年已经尝到了商业模式创新转型的甜头，将继续创新商业模式，从传统电信运营商向综合信息服务提供商转型。”
这是用来形容中国联通（.SH，00762.HK）混合所有制改革进程最恰当不过了。
8月16日晚间，中国联通披露混改专项公告，采取定增、老股转持等方式，引入中国人寿、腾讯信达、百度鹏欢、京东三虹、阿里资本、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金、结构调整基金等具有行业领先地位和协同效应的战略投资者。
本次非公开发行不超过90.37亿股，募集资金不超过617.25亿元；中国联通集团向结构调整基金划转19亿股，划转价款合计129.75亿元；首期向核心员工授予不超过8.48亿股限制性股票，募集资金32.13亿元，共计779.14亿元。
若交易完成，中国联通集团将持有上市公司36.67%的股份，新引入的战略投资者将持有约35.19%的股份，形成混合所有制多元化股权架构。本次混改募集资金将主要用于4G、5G相关业务及创新业务建设，加快公司战略转型。
看似央企改革完美典范的中国联通，在公告发布不到四小时后便撤回了公告。对此，中国联通深夜发布公告称，由于技术原因，公司已申请继续停牌，并将在三个交易日内披露定增方案等相关文件并复牌。
但中国联通港股相关公告并未撤回。
除了中国联通自身的失误外，8月17日上午，中国中车股份有限公司（.SH）也发布公告，澄清参与中国联通A股认购的传闻。
中车相关人士向21世纪经济报道记者表示：“本次定增有可能是集团旗下一家投资公司参与的，与上市公司没有关系。但我们也看好中国联通的混合所有制改革，一家央企能把持股比例降到这么低，实属不易。”
此外，还有多家A股公司通过基金形式参与中国联通混合所有制改革。
混合所有制改革背后的资本巨头
21世纪经济报道记者获得的一份中国联通港股表现的PPT显示，参与中国联通A股混合所有制改革的机构共有14家，包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁云商(.SZ)、旷视、滴滴、网宿科技(.SZ)、用友网络(.SH)、亿通世纪(.SZ)等民营企业，还有中国人寿、中车两家央企，以及中国国企结构调整基金、前海母基金两只基金。
包括苏宁易购、网宿科技、用友网络、易通世纪等均在8月17日上午发布公告称，因参与中国联通混合所有制改革，具体安排尚待进一步明确，故暂停上市。
8月15日，用友网络公告称，拟出资1.7亿元、占比4.25%参股深圳市淮海方舟信息产业股权投资基金（有限合伙）。该基金规模40亿元，普通合伙人为前海方舟资产管理有限公司（出资3000万元，占比0.75%），其他股东包括前海股权投资基金（有限合伙）（出资29.7亿元，占比74.25%）、嘉兴匹益投资合伙企业（有限合伙）（出资6亿元，占比15%）、亿通世纪（出资2亿元，占比5%）、用友广信网络科技有限公司（出资3000万元，占比0.75%）。
以此计算，用友软件在联通混合所有制改革中投资了2亿元，亿通世纪在联通混合所有制改革中投资了2亿元。
滴滴出行也藏身于淮海方舟基金。
滴滴出行通过嘉兴皮翼投资合伙企业参与混改，该合伙企业也于7月28日成立，股东分别为滴滴出行科技有限公司和嘉兴小桔子投资合伙企业，两家企业均为滴滴出行母公司小桔科技旗下子公司。这意味着滴滴打车将投资6亿元参与中国联通混改。
淮海方舟基金的普通合伙人阵容也很强大，前海方舟资产管理有限公司的股东包括深圳市创新投资集团有限公司、深圳市创新投资集团原董事长靳海涛、招商银行原行长马蔚华、红杉资本旗下红杉资本、清科集团创始人倪正东等。
前海股权投资基金（有限合伙）为前海母基金的主体，股东包括广东铁道发展基金、深圳市创新投资集团、深圳市引导基金、深圳市龙华新区引导基金、南山区引导基金、福田引导基金、北京银行（.SH）旗下贝银丰业资管、国信证券（.SZ）旗下国信弘盛创业投资、健康元（.SH）旗下深圳太泰药业等。
翻看结构调整基金，其股东除了中车资本控股有限公司外，还有建信信托旗下建信产业投资基金、中国诚通控股集团、深圳招商金葵花资本管理有限公司、中国兵器工业集团、中国交通建设集团、中国石油化工集团、中国移动通信集团、北京金融街投资集团、神华集团等。
同时，21世纪经济报道记者了解到，广汽集团还通过深圳市光汽互联网科技投资合伙企业参与了中国联通混合所有制改革。
该合伙企业成立于2017年8月8日，8月14日注册资本由35亿元增至40亿元，股东共9人，除旷奇持股4席、持股比例48.58%外，股东还包括江苏中关村科技产业园创投、建信投资基金、广东建久投资基金、广东建趣投资基金、广东建如投资基金。后四家均为建信信托旗下子公司，建信信托持股比例为48.58%。建信信托为中国建设银行（.SH）控股子公司。
截至目前，刘若鹏作为创始人创立的“光启集团”旗下包括：香港上市公司光启科学（00439.HK）、A股公司龙盛股份（.SZ）、澳洲证券交易所上市的马丁飞行背包公司。
不过，深入研究上述公告中的公司及基金，网宿科技并不在其中。
网宿科技董事会秘书向21世纪经济报道记者回应：“目前确实不能透露相关信息，具体的投资主体、资金数额还需要确定后才能公告。”
同时，当被问及参与主体是否为7月12日新成立的上海网宿晨晖产业投资基金时，该人士明确表示不是。
首家中央企业混合所有制改革试点
尽管历经曲折，中国联通混合所有制改革仍被视为当前央企混合所有制改革迈出的一大步。国务院国资委新闻中心评论称，本次混合所有制改革试点对于中国联通来说是一个重大历史战略机遇，中国联通也是目前唯一一家集团范围的混合所有制改革试点单位。
申万宏源证券香港将中国联通混合所有制改革视为一个免费的看涨期权，认为中国联通若与战略投资者进行深度合作，公司不仅可扩大传统电信业务收入，更可通过增值服务获得可持续的增长效益。
华泰证券对此也持积极态度，21世纪经济报道记者8月17日下午3点30分参加了华泰证券召开的中国联通混合所有制改革电话会议，华泰证券认为，本次混合所有制改革有利于中国联通转型成为内容运营商。
安信证券分析称，以互联网公司为代表的OTT业务快速崛起，带来每年50%的互联网流量迅猛增长，传统电信运营商却迟迟没有做好应对准备，只能沦为“管道”：一方面，为迎接流量增长，网络扩容成本大幅上升；另一方面，收入增长缓慢，收入与数据流量失去了正相关性，导致收入与成本形成难以逾越的“剪刀差”，这是电信行业十多年来一直难以破解的难题。
在此背景下，中国联通混合所有制改革是全球电信业140年发展历程中首次出现的“电信运营商+互联网”创新模式。
安信证券因此坚定看好中国联通，考虑到全球九大电信运营商平均PB为2.57倍，中国联通目前PB为2.03倍，机构认为股价仍有27%的上升空间。
在接受中信证券电话会议时，中国联通一位高管也回应称：“公司上半年已经尝到了商业模式创新转型的甜头，将继续创新商业模式，从传统电信运营商向综合信息服务提供商转型。”
中国联通2017年上半年经营数据显示，其业务收入1381亿元，同比下降1.5%；上半年归属于上市公司的净利润7.78亿元，同比增长74.3%。
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