绿金网讯 | 炒作“超聚变借壳上市”的幕后庄家是谁？

持续一周左右的“超融合借壳上市”热潮已告一段落。

3月14日，概念股安彩高科（.SH）跌停收盘，荣科科技（.SZ）跌逾9%，云能控股（.SZ）、三汇电气（.SZ）、捷安高科（.SZ）、棕榈控股（.SZ）等均跌近5%。3月15日，安彩高科跌1.95%，荣科科技收涨5.54%，云能控股、三汇电气等个股也上涨近1%。至此，这波炒作风潮已“熄灭”，相关个股市况已恢复正常。

此类情况在A股并不少见，诸如“荣耀壳收购”、“鸿蒙壳收购”、“华为海思准备壳收购”、“西凤酒壳收购”、“西酒壳收购”、“金酒壳收购”、“郎酒壳收购”、“川酒集团壳收购”等传闻纷纷传出，掀起A股一波又一波的炒作热潮。

但多数传言均未得到证实，传言中的主角也很少采取借壳上市、重组等实际行动，很难追查到底是谁在散布谣言、炒作股价。

“都是谣言，很难查出是谁传播的。”上海荣利天闻律师事务所合伙人、律师许超对界面新闻表示，目前尚未发现通过虚假陈述炒作借壳上市的案例。

二次炒作，“超聚变”公司从何而来？

超聚光，全称“超聚光数字技术有限公司”，成立于2021年9月，最初为华为独资，主要涉足华为x86服务器业务。两个月后，受多种因素影响，华为亚太区总裁刘红云将超聚光独立，并转让给河南省财政厅下属豫新电子科技集团子公司河南超聚光科技有限公司（简称“河南超聚光”）。

目前，超聚能控股股东河南超聚能能源持股比例已降至64.9331%。中国电信集团投资有限公司、中国移动旗下中移资本控股、中国联通旗下基金、和谐健康险、中国互联网投资基金等均有持股。据大河网报道，超聚能2023年将实现产值283.8亿元、产量30万台，位居国内服务器市场份额第二，成为河南省电子信息产业的重要增长极。

顶着“华为+算力”双重光环的超聚变一直受到市场高度关注。界面新闻注意到，自2023年10月起，突然出现“超聚变借壳上市”的传闻。当时，这波炒作并未掀起太大波澜，仅有瑞贝卡（.SH）、河南能源控股等少数股票出现一些波动。

其中瑞贝卡于去年10月18日、19日涨停，连续两天登上龙虎榜，而该公司自2021年5月以来仅三次登上龙虎榜。

2024年3月份的这一轮猜测颇为动荡，根据界面新闻在股票论坛和互动平台发布的信息，这一轮“超融合借壳上市”的猜测在新年后开始酝酿，并在3月4日左右逐渐爆发。

据东方财富统计，今年3月4日至3月11日，河南省内约有16家上市公司股价累计涨幅超过10%。其中，安彩高科连续5个涨停，累计涨幅近60%。荣科科技连续2个涨停，累计涨幅约50%。四维列车控制(.SH)、三汇电气均连续3个涨停，累计涨幅超过36%。瑞贝卡在本轮获得2个涨停。棕榈控股、云能控股、北玻控股(.SZ)、新宁物流(.SZ)、林州重机(.SZ)、一拖控股(.SH)、星科技(.SZ)也在此期间连续涨停。

从市场表现来看，安彩高科是这波炒作的最大赢家。公司主营业务包括光伏玻璃、高端浮法玻璃和天然气业务。2023年，公司预计亏损1500万至3000万元，同比亏损扩大。安彩高科和超聚变同样由河南省财政厅控股，投资者对它们充满“幻想”。

安彩高科股价波动始于3月5日，3月4日，股票收盘下跌1.02%，次日安彩高科突然涨停，至3月11日已连续5次涨停，期间累计涨幅逾61%，从3.9元/股涨至6.28元，期间两度登上涨停龙虎榜。

图：安彩高科2023年10月以来股价，来源：东方财富数据。

3月8日，安彩高科明确表示，截至公告日，公司及控股股东未筹划公司“超融合借壳上市”或“并购重组”相关事项。这一澄清并未阻止其涨停震荡走势，直到3月11日公司发布风险提示公告，其股价次日（3月12日）收跌2.07%，3月15日，该股在前一日（3月14日）涨停后，再跌1.95%。

相比安彩高科，荣科科技或许是A股更接近超融合的公司。界面新闻了解到，该公司深耕智慧城市、智慧医疗等领域，2023年公司预计归母净利润2500万-3700万元，同比扭亏为盈，实现2021年以来业绩首次正增长。2021年10月19日，豫新电子科技集团控股的河南新创数字创新私募股权投资基金合伙企业以8.52亿元受让国科实业持有的荣科科技20.02%股权；交割后，河南省财政厅成为荣科科技实际控制人。

而荣科科技本身与超聚光也有着密切的合作。3月7日，荣科科技在互动平台回应投资者称，旗下子公司辽宁智微云为超聚光金牌经销商，与超聚光有业务合作关系，专注于解决方案和市场，在东北区域社保、医保等领域交付了一系列优质项目，并承接了辽宁国家新医保平台落地。未来公司将继续聚焦智慧医疗、智慧城市等领域，与H3C、超聚光等服务器供应商在业务层面展开合作。

此外，容科科技与超聚光在高管团队上有重合。界面新闻了解到，董晓燕作为容科科技监事会主席，还担任豫芯电子科技集团财务部总经理，同时是河南超聚光控股股东的财务总监，还担任河南数字中原数据、中国信息通信研究院（河南）信息技术等公司的财务总监。在豫芯电子科技集团的数据与算力业务板块，董晓燕的地位十分重要。容科科技董事胡长根则是河南超聚光的监事。

图：胡长根就业情况

图：董小燕就业情况

以上因素叠加，让荣科科技成为首波“超融合借壳上市”猜测中的热门话题，公司分别于2023年10月18日、10月23日获得20CM涨停板，2023年10月18日至2023年10月25日当周累计涨幅达71.43%，期间累计成交额80.59亿元，期间换手率高达183.36%。

荣科科技去年10月19日晚间发布澄清公告，称公司与超聚科技没有资产注入及股权合作计划，资产注入的猜测与事实不符。同时，在鲲鹏服务器方面，公司没有参与鲲鹏服务器的研发，也不存在股权合作关系。有自媒体将公司列为涉嫌市场炒作的“鲲鹏概念股”。此回应暂时平息了一天的炒作热度，第二天（2023年10月20日）荣科科技股价下跌14.86%。但下一个交易日（2023年10月23日），股价又上涨了20CM。

在两波炒作之下，荣科科技股价自2023年10月以来一直“上蹿下跳”。

图：荣科科技2023年10月以来股价表现，来源：东方财富数据。

不仅国企股，河南民营上市公司也不甘落后，四维列车控制分别于3月1日、4日、3月7日、8日实现两连涨，截至2月29日至3月11日，该股累计涨幅逾62%，股价由14.8元/股上涨至22.65元，期间成交额达36.24亿元。

图片：四维核控近期股价表现，来源：东方财富数据。

四维列控主营列车运行控制、铁路安全保障、高铁运行监控及信息管理三大业务，公司预计2023年实现归属于股东的净利润3.81亿至4.5亿元，同比增长10%至30%。公司相关人士3月11日对界面新闻表示，公司对超聚变目前没有任何消息，“据我掌握的信息，公司目前还没有和超聚变进行合作。”

谁在投机？热钱和散户是主力，机构也参与其中

从资金面来看，炒作的“推手”多为游资与散户，重合度较大，但部分情况下，沪股通、机构也会起到主导作用。

两波“超聚变壳”炒作中，荣科科技频频登上龙虎榜，量化打压、国君宜昌珠道、张梦竹等知名游资均榜上有名。

作为一家市值约50亿元的上市公司，荣科科技在此波炒作中日交易量大多突破10亿元，最高交易量在3月7日达22.05亿元。随着大盘上涨，成交量活跃，荣科科技主力资金开始不断撤出。

东方财富数据显示，3月4日，该股冲击20CM涨停板，当日成交量骤然增至9.85亿元，其中主力资金净流入2.59亿元，占当日成交量的26.26%。

图片：荣科科技近期资金流向，来源：东方财富数据。

荣科科技3月4日龙虎榜显示，榜单上某机构席位净卖出903.12万元，营业部席位净买入1.49亿元。其中，游资蜂拥买入，知名游资量化板(华鑫证券上海营业部)买入2819.13万元、卖出21.08万元，国君宜昌珍珠路(国泰君安证券宜昌珍珠路证券营业部)买入2043.31万元、卖出74.54万元，张梦竹(国泰君安证券上海江苏路证券营业部)买入1922.45万元、卖出9万元。

第二天（3月5日），游资抛售出逃，荣科科技当天再度登上龙虎榜。数据显示，上市营业部合计净买入1.57亿元，其中量化板块（华鑫证券上海营业部）合计净买入3370.43万元，卖出3144.71万元。与3月4日相比，3月5日游资卖出量明显增加。此外，中信建投证券北京中信建投证券营业部买入1亿元，卖出4614.9万元。

3月5日，荣科科技单日成交量为20.04亿元，其中主力资金净卖出4250.97万元，散户资金净流入8667.62万元，占总成交量的4.33%。

3月6日，机构大举入场。荣科科技全日成交额18.95亿元，主力资金净流入1.09亿元，占比5.74%。龙虎榜数据显示，机构净买入6703.61万元，营业部席位合计净买入2344.97万元。上市营业部中，机构专用席位共有4个，分别为买2、买3、买4、买5，合计买入金额9010.57万元。

总体来看，深交所数据显示，2月22日至3月6日，荣科科技股价剧烈波动，累计偏离度达115.83%，期间其累计成交量达89.71亿元。近两周交易中，自然人累计买入金额73.58亿元，占比约82.02%；累计卖出金额75.46亿元，占比84.12%。其中，中小投资者占交易市场份额超过五成，累计买入金额48.38亿元，占比53.93%；累计卖出金额50.91亿元，占比56.74%。机构方面，机构累计买入金额16.13亿元，占比17.98%； 累计销售额14.25亿元，市场份额15.88%。

荣科科技可谓是大额散户的集中营，2023年三季报显示，截至2023年9月底的公司前十大股东中，大额散户张秀、石超、孙平等人亮相，分别位列第7、8、10位。

图片：荣科科技2023年第三季度报告，来源：东方财富。

股权分散、市值较小（约50亿元）、散户集中，让荣科科技成为此波借壳上市传闻中“最佳炒作对象”。

经历大涨后，荣科科技主力资金纷纷撤离。3月7日至3月15日，该股主力资金累计卖出7.09亿元。其中，3月7日，该股跌幅超13%，单日成交额22.05亿元。当日，主力资金净流出3.05亿元，占比13.83%。

知名游资宁波桑田路、沪股通是连续5天上榜的安彩高科龙虎榜的常客，该公司3月6日、3月8日两次登上龙虎榜。3月6日龙虎榜数据显示，近3个交易日，上市营业部席位合计净卖出429.57万元，其中沪股通专用账户买入880.08万元、卖出1449.35万元，国金证券深圳湾1号证券营业部买入969.73万元、卖出1111.83万元，东莞证券南京营业部买入620.52万元、卖出554.59万元。

该公司3月8日龙虎榜数据显示，近三个交易日，上市营业部合计净买入1796.77万元，知名游资宁波桑田路(国盛证券宁波桑田路证券营业部)净买入2345.65万元。

3月14日，安彩高科股价跌停，沪股通、有“散户集中营”之称的“东方财富拉萨营业部”频频亮相。龙虎榜数据显示，上市营业部合计净卖出1146.86万元，沪股通专项卖出1965.26万元，国泰君安证券总部买入945.74万元，华泰证券总部买入756.71万元，东方财富证券拉萨金融城南环路证券营业部买入893万元卖出789.4万元，东方财富证券拉萨东环路二证券营业部买入807.6万元，东方财富证券拉萨团结路二证券营业部卖出713.4万元。

机构是四维核控市场的主要推动力，3月1日至11日，该股四次涨停，并于3月4日、3月8日两度登上龙虎榜。

3月4日，四维列控涨10.01%，荣登龙虎榜，连续三个交易日涨幅离差达20%，前五大营业部合计净买入5750.59万元，买家中，4个机构专户合计买入近1亿元，2个机构专户合计卖出2481.26万元。

据四维列控3月8日龙虎榜显示，在“超融合借壳上市”传闻热炒期间，公司股票连续三个交易日被买入前五名营业部合计1.77亿元，其中四家机构专户合计买入1.57亿元；卖出榜上前五名营业部合计卖出1.18亿元，其中沪港通专户卖出3557.68万元。

三汇电气3月8日登上龙虎榜，其机构股东在本轮交易中也表现活跃。龙虎榜显示，3月7日、8日，该营业部账户合计净卖出1049.41万元，其中两个机构专户合计净卖出35.61万元。

“假空壳公司”的报道屡见不鲜，但真正成功的“空壳公司”却少之又少。

换个热词，同样的套路——借壳上市的传言和炒作在资本市场上屡见不鲜。

注册制全面实施前，“借壳上市”需求旺盛，相关传闻往往激起“一池春水”。据联硕证券《2022年A股并购行情报告及2023年年度展望》统计，2022年，“西凤酒借壳上市”、“西酒借壳上市”、“金酒借壳上市”、“荣誉借壳上市”四大借壳上市传闻，共引发超25只股票异常波动。

该机构统计了2022年按年度区间涨幅排名的前十大牛股，其中一半以上都有“重组概念”或曾传出“重组传闻”。其中，西安餐饮、人人乐、英飞拓是依靠借壳上市传闻炒作股价的典型个股，股价一路“过山车”式起伏：西安餐饮2022年涨幅达329%，人人乐、英飞拓涨幅均超过200%。

上述联硕证券的报告统计数据显示：

“壳收购”传闻频出，但“真壳收购”却寥寥无几，成功者更是凤毛麟角。据联硕证券报告，即便是在注册制实施前，2022年首次披露壳收购重组交易的上市公司也仅有4家，较2021年的9家进一步减少，其中2家相继终止；从通过率来看，壳收购重组通过率仅为22.22%。2023年，A股上市公司仅有3家推出壳收购上市计划，已在进行的壳收购计划中仅有2家成功。

2023年12月28日，齐连山（.SH）证券简称由“齐连山”变更为“中交设计”，这是A股市场央企首次通过借壳上市的方式上市。2022年5月，中交设计拟分拆公建院、一建院、二建院重组上市，拟与甘肃齐连山水泥集团互换。当年5月12日复牌后，齐连山5个交易日内以4个涨停收盘。

2021年10月开始的中国能建（.SH）与湖南国资南岭爆破（.SZ）重组，于2023年1月30日完成。中国能建分拆子公司中国葛洲坝集团亿普利股份有限公司（下称“亿普利”）重组上市，南岭爆破取得亿普利95.54%的股份，成为民爆行业产能最大的上市公司。2023年7月6日，上市公司证券简称由“南岭爆破”变更为“亿普利”。2021年10月停牌前，南岭爆破已提前涨停；随后于当年11月3日复牌，股价连续7次涨停。

2023年1月，军工央企中航机电测试（.SZ）宣布，将收购其实际控制人中国航空工业成都集团有限公司旗下的“歼-20”制造企业飞机工业（集团）有限公司（简称“成飞集团”），从而间接登陆A股市场。消息一出，中航机电测试去年2月2日复牌后连续8次封停20CM，创下创业板股价涨幅逾3倍的历史最高纪录。目前，借壳重组尚未完成。

2023年10月19日，成都高新区旗下唯一国有上市公司成都高新发展（.SZ）发布公告称，拟收购高投电子集团及其控股股东成都高新投资集团控制的其他公司持有的华坤振宇70%股份，并募集配套资金。华坤振宇是华为国产算力产业链重要一环，迂回登陆A股，高新发展由此成为一只“华为+算力”概念股，复牌后该股已封停11个涨停板。

但并非所有公司的借壳上市尝试都能成功。

2022年4月14日，恒力石化（.SH）发布公告称，拟分拆控股子公司康辉新材，通过与大连热电重组的方式重组上市。此举有望成为A股市场首例由民营上市公司主导的“分拆+借壳上市”案例。但当月28日，该事项因“大连热电2021年存在控股股东占用资金问题”而搁置。直至2023年6月20日，相关重组事项才重启。经过多轮问询，恒力石化和大连热电的借壳上市方案仍未获得监管部门批准。

2023年11月5日，日博时尚公告决定终止对主营锂电池正极材料的上海金源盛新能源100%股权的资产置换；去年5月借壳上市公告前，日博时尚已提前封2个涨停板，公告发布后更是连续封9个涨停板。2023年11月30日，始于2021年9月的富达合金（.SH）、三门峡铝业百亿借壳上市收购案宣告失败。此外，中意达定增收购瓮福集团100%股权、山东华鹏定增收购和邦化工100%股权也分别于2024年2月27日、2024年3月1日终止。

专家：投机行为正常，但应加强监管

此轮“超融合借壳上市”炒作仍“火热”，股票论坛、互动平台上仍有投资者讨论或提问。但从市场表现来看，“庄家”或许已先行离场。

相关分析显示，多数中小投资者将借壳上市视为众多业绩不佳企业避免退市、重获生机的“灵丹妙药”，而庄家则借借壳上市题材在二级市场炒作。此种情形下，炒作过后，受害的往往是中小投资者。然而借壳上市传闻炒作隐蔽性强，真正的“庄家”难以寻觅。

“这种消息，极有可能是庄家想要清场。”上海荣利天闻律师事务所合伙人、律师徐超对界面新闻表示，相关消息大多是道听途说，无法考证究竟是谁散播的。“这就是这类案件的难点，很难拿到证据深入上市公司或者上市公司股东内部，就算是故意的，也是藏在后面的。”

中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家刘锋认为，保障投资者权利和知情权是监管者的基本职责。“对上市公司借壳上市等并购重组行为的监管当然非常困难，但近年来，法律法规和技术监管能力逐步加强，更严格、更广泛的监管应该是可能的。”

面对借壳上市的种种猜测和传言，联硕证券曾建议关闭借壳上市通道，进一步对接海外成熟市场的监管规则，将上市公司壳的价值彻底归零，堵住“投机者”的炒作思路，让二级市场估值回归上市公司的内在资产和业务价值。

刘锋对此并不认同。在他看来，并购重组，包括所谓的“借壳上市”，也是A股公司退市的主要途径。“有些上市公司经营到一定程度，原有业务进入成熟期或衰退期，增长潜力和空间不大，必须注入新概念、新业务，收购新资产重新发展，否则就会被别人‘吃掉’（借壳上市）。并购重组本身就是资本市场非常正常的运作方式，市场对借壳上市高度关注也是正常的。如果市场非常透明，信息披露真实及时，交易合规，那么投资者就应该承担参与炒作的风险。即使是在相对成熟的资本市场，借壳上市传闻本身的炒作也是极其危险的。”

“市场上有反对后门列表的异议的原因是，信息访问渠道不够平稳，交易过程不够透明，定价机制不足以面向市场，对欺诈和内幕交易的识别和惩罚不够，这会导致投资者的损失，并不得不损失劳动的统治。”信息领域披露欺诈，内部交易，宣传释放虚假信息以及内部和内部行为的管理，甚至使用信息技术和大数据来加强技术监督，例如，监管机构应密切关注内部人士的帐户“

那些最不可能遵守规则的人是一些主要的股东和所谓的'资本实力'的投机者。

上海律师事务所的律师Xu Feng在接受新闻采访时建议，如果发现假后门上市信息被发现用于投机，则应及时向中国证券监管委员会报告，以调查和惩罚性委员会的调查和惩罚。

Xu Feng指出：“如果相关各方大肆宣传壳牌公司的谣言是未经证实的虚假谣言，那么他们可能会面临行政和民事法律责任。”

证券法的第56条禁止任何单位或个人制造或传播误导性或误导性信息，以破坏证券市场。

证券法第193条规定，如果任何人捏造或传播了虚假或误导信息并破坏了证券市场，那么非法收益将被没收，罚款不少于一次，但不超过200,000的非法收益，而不得超过200,000倍，而不得超过200,000次，则不得超过200,000个。 。